香港離岸人民幣業務之十年回顧與展望
2014-02-28
■二○一三年十一月二十一日，財政司司長曾俊華（右）在巴黎的人民幣業務研討會上與法國財政部部長Pierre Moscovici見面。
■二○一三年六月十一日，香港金融管理局總裁陳德霖在紐約的「香港：全球首選的離岸人民幣業務中心」的研討會上發表演講。
■二○一三年五月二十九日，投資推廣署署長賈沛年在海南省出席企業總裁午餐交流會，就「善用香港優勢，開拓海外市場」發表演講。
■二○○九年四月二十八日，財經事務及庫務局局長陳家強在「香港作為人民幣貿易結算試點」論壇上致辭。
■中央政府宣布，二○一二年六月在香港發行230億元人民幣國債，各大銀行紛紛就此推出廣告。
■中央政府宣布，二○一二年六月在香港發行230億元人民幣國債，各大銀行紛紛就此推出廣告。
香港的離岸人民幣業務，開展至今剛滿十年。
二○○四年二月二十五日，香港的銀行成為全球首批可以向個人客戶提供離岸人民幣服務的銀行。自此，香港成為了全球開發人民幣產品和推動人民幣更廣泛使用的開創者和中心樞紐。
中央政府二○一一年三月公布的「十二五」規劃表明，支持香港發展為離岸人民幣業務中心。近年來，香港的人民幣業務配合中央政府的政策，迅速發展。
財政司司長曾俊華說：「人民幣國際化已形成了明確的發展趨勢，世界各大城市的人民幣業務越來越多。隨中央政府繼續推行金融與經濟改革，人民幣國際化的發展將會進一步加快。」
「香港可以把握機遇，好好利用作為領先的離岸人民幣業務中心的地位，推動既有利於香港，也有利於內地和世界各地伙伴的發展。」
離岸人民幣業務穩步而矚目的發展，不僅反映了中國內地日益強大的國際經濟地位和中央政府的金融改革決心，也顯示了香港在國家發展過程中扮演的重要角色。
「一國兩制」的嘗試
在「一國兩制」下，香港具有自己而有別於內地的金融制度和法律制度。
這包括：香港的貨幣可以自由兌換，資金可以自由進出，擁有以司法獨立為標誌的普通法系統。香港完善的金融體系全面與國際接軌，全球最大的70家銀行皆有在香港經營。
財經事務及庫務局局長陳家強說：「在中央政府支持下，香港已發展成為全球最大的離岸人民幣業務中心，擁有環球最大的離岸人民幣資金池。通過發展人民幣債券、貸款和股票類產品，香港亦已成為國際間最大的離岸人民幣融資與資產管理中心。」
「香港匯聚了大量國際資本和投資者，是一個享有各種金融活動領先優勢的國際金融中心。發展香港成為首要的離岸人民幣業務中心，會為香港的股票市場和資產管理業務帶來新的增長動力。」
新機遇的來臨
近數十年來，中國內地經濟迅速擴展。一九九○年，中國的本地生產總值約為四千億美元；如今已達到九萬億美元。
二○一一年，中國內地已超越日本，成為世界第二大經濟體，僅次於美國。
二○一三年，中國內地成為世界最大的貿易國，超越美國，貨物貿易額逾四萬億美元（24萬億元人民幣）。
環球銀行金融電信協會（SWIFT）把人民幣列為世界第八種最多人用於商業支付的貨幣，二○一三年十二月的市場佔有率為1.12%；相對之下，二○一二年一月的市場佔有率僅為0.25%，排名二十。
二○○八年的全球金融危機，也把全球的經濟視線轉移到亞洲的新興市場特別是中國內地的龐大市場。
投資推廣署署長賈沛年說：「隨愈來愈多跨國企業進駐亞太區，借助區內領先的經濟增長發展其業務，香港作為區內的財資中心的地位亦日益重要。」
「香港對企業運作的限制少之又少，有利企業作流動性管理與風險管理；香港亦是主要的離岸人民幣中心及國際金融中心，擁有良好的基建及簡單的稅制──這些都是香港賴以成功的關鍵，成為進入中國內地市場以至亞太區市場的門廊。」
從離岸人民幣個人銀行業務到貿易結算與集資
離岸美元市場在二十世紀中期的擴展，庶幾可與人民幣的國際化比擬；然而人民幣的國際化從零開始，基本上是史無前例的。
二○○四年二月二十五日，香港的銀行開始向個人客戶提供離岸人民幣服務，包括提存、兌換、匯款、信用卡及扣賬卡服務。
此前，中國人民銀行在二○○三年十二月三十一日委任中國銀行（香港）作為在香港的人民幣清算行。
二○○四年一月，香港的商店和自動櫃員機開始接受內地銀行發行的人民幣扣賬卡和信用卡。
到二○○七年年底，香港的人民幣存款達到約330億元人民幣，成為相對來說並不很大卻是重要的離岸人民幣資金池。
二○○七年一月，中國人民銀行開始容許合資格的內地金融機構在香港發行人民幣債券。
這是離岸人民幣融資展開的標誌。最初，只有內地和香港的銀行可以發行所謂「點心債券」。為此打響頭炮的，是國家開發銀行於二○○七年七月發行的50億元人民幣債券，債券獲得大幅超額認購。
人民幣業務開放中更重要的發展，是貿易結算。
香港金融管理局總裁陳德霖說：「二○○九年七月跨境貿易人民幣結算試點的推出，是香港人民幣業務踏入第二個階段的重要分水嶺。」
「這項舉措不僅把香港的人民幣業務由個人擴展至企業和機構，其更重大的戰略意義在於設計理念和發展模式的突破︰從單向的現鈔回流內地轉變為雙向的人民幣資金流動，為人民幣國際化邁出重大的一步。」
二○一○年以來的大幅增長
二○一○年七月，香港銀行開始可以進行同業之間的人民幣轉賬，而香港成為中國內地以外第一個形成了人民幣銀行同業市場的地方。
此外，世界各地企業都可以在香港開設戶口，自由兌換人民幣。
到二○一一年八月，人民幣貿易結算試點計劃（原來只限於上海、深圳、珠海、東莞、廣州）擴展到中國內地所有省市。
經香港銀行處理的人民幣貿易結算金額，從二○一○年的3,692億元人民幣，增加到二○一三年的38,410億元人民幣，增幅超過十倍，佔中國內地人民幣貿易結算的一大部分。
在二○一三年年底，香港有接近四百五十萬個人民幣存款戶口，平均存款額為191,400元人民幣。
到二○一三年年底，香港建立了在內地以外最大的人民幣資金池，總額達10,530億元人民幣，包括8,600億元人民幣存款，和1,930億元人民幣存款證餘額。
迄今為止，有216家銀行參加了香港的人民幣清算平台，包括191家海外銀行分支機構以及內地銀行的海外分行。
到二○一○年七月，「點心債券」發行機構的範圍從內地金融機構擴大到本地和外國機構。
是年九月，麥當勞公司成為第一家在「點心債券」市場發債的外國企業。自此，香港離岸市場的未償還人民幣債券餘額從二○一○年年底的560億元人民幣增加到二○一三年年底的3,100億元人民幣，增加了4.6倍。
從二○○九年到二○一三年，中央政府在香港發行的人民幣國債，總額達到800億元人民幣，顯示對香港市場的信心。
最新發展
近年來，一系列重大措施進一步促進了內地以外人民幣的流通。
二○一一年，中央政府實施了「人民幣合格境外機構投資者」（RQFII）計劃，允許海外投資者以離岸人民幣存款投資在內地證券市場。計劃的投資額度已從最初的200億元人民幣，分階段增加到目前的2,700億元人民幣。
二○一三年三月，RQFII計劃大幅擴展至包括所有在香港註冊和主要經營地在香港的金融機構。這催生了一系列以人民幣計價的新金融產品和基金。
二○一三年六月，財資市場公會推出「人民幣香港銀行同業拆息定價」（CNH Hibor）。這為貸款融資提供了基準，有利於發展新的人民計價金融產品以及對沖工具。
香港人民幣業務基礎建設的一個重要部分，是「人民幣即時支付結算系統」（人民幣RTGS系統），它可以迅速而可靠地處理大量交易，與「中國國家現代化支付系統」（CNAPS）相聯結。
二○一二年六月，人民幣RTGS系統的日常運作時間從十小時延長至十五小時（本地時間上午八時三十分至晚上十一時三十分），覆蓋歐洲和美國時區。
僅在過去三年，人民幣RTGS系統的平均每天交易量增加了接近一百倍，在二○一三年十二月接近五千億元人民幣。
邁向全球
陳德霖說：「人民幣要成為國際上普遍接受的投資或儲值貨幣，必須有具深度和廣度的金融產品和資產市場，才可吸引海外人士長期持有人民幣資產。」
「金融產品和市場的開發，不但要有足夠的政策空間，還需要金融機構的推動和創新。」
香港作為中國的國際金融中心，致力向世界各大金融中心推廣人民幣的使用。
自二○一○年以來，香港特區政府與金融管理局到海外進行了一系列路演，推廣人民幣的國際化。
香港與海外市場之間，已建立起一系列私營合作機制，目的是增加香港與海外市場之間的人民幣業務。這包括「香港與倫敦人民幣合作小組」，和與澳洲、馬來西亞的私營機構交流與合作安排。
下一階段
為了維持和擴展香港作為全球人民幣樞紐的角色，香港特區政府會：
＊ 在政策層面保持與內地當局接觸，充分把握先行者優勢，促進人民幣資金的跨境使用和健康流通，並為我們的人民幣平台提供更多元化及創新的人民幣業務和產品；
＊ 加強與海外市場的人民幣業務聯繫，推動香港銀行與國際金融機構、企業的人民幣業務，並為海外金融機構、企業提供批發層面的人民幣業務；
我們已與內地相關部委就兩地基金互認安排，基本達成共識。一旦定案，有關安排會為香港的本地和外國企業提供新渠道，以接觸內地的個人投資者。這將為離岸人民幣業務開拓出全新的市場，人民幣計價基金產品會更加多元化。
香港的人民幣業務數據（除標明以外，數字統計截至二○一三年年底）
＊ 人民幣存款與存款證餘額：10,530億元人民幣
＊ 216家銀行參加香港的人民幣清算平台，包括191家海外銀行分支機構以及內地銀行的海外分行
＊ 經香港銀行處理的人民幣貿易結算總額達38,410億元人民幣
＊ 自二○○七年以來，香港的人民幣債券總發行量達4,100億元人民幣
＊ 未償還人民幣債券餘額為3,100億元人民幣
＊ 在香港的人民幣保險單達156,183張
＊ 獲授權而非上市的RQFII基金達26隻，其資產管理總值達130億元人民幣（截至二○一三年十二月底）；在香港交易所上市的RQFII交易所買賣基金達11隻，其資產管理總值達370億元人民幣（截至二○一四年一月底）